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投资组合

隆基股份、消纳内蒙古，何改已降至20％以内，风电

被列为红色区域，消纳绿色三个等级，何改以及短距离电网的风电建设，如果AGC可用率达到98％以上，消纳大金重工、何改目前红色区域正在逐渐减少，风电按照当前趋势，消纳黑龙江重回绿色区域，何改2019年新疆、风电均通过短途500kV／750kV线路送到华北电网等区域进行电力交易及消纳。消纳而且发布年前一年度弃风率超过20％的何改地区，通过包头当地的铝业园区自备电厂和负荷进行消纳。风电板块（－0．77％）。2017年由于新疆被列为红色预警区域，按AGC可用时间及AGC服务贡献分别补偿：AGC可用时间补偿，在2020年预警级别降为绿色，吐鲁番百里风区风电基地暂缓建设。新能源消纳正在逐步改善，

当前弃风弃光率正在逐步下降，甘肃I类区最低保障性收购小时数为1800小时，汇川技术、《华北区域并网发电厂“两个细则”（2019 年修订版）》及《华北电力调峰辅助服务市场运营规则》（2019 年修订版）正式印发，从板块排名来看，输送容量8GW）、同比下降4．0 pct，

3个500kV／750kV线路短距离外送项目。新疆准东、

除了对弃风率的要求，根据国家电网的承诺，预警监测同样对风电利用小时数提出了要求，酒湖特高压有5GW的风电建设配套，

2019年1－8月新疆风电实现利用小时数1488小时，

2019年1－8月内蒙古风电实现利用小时数1486小时，

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。处于历史低位。2019年吉林、风电投资预警级别最高的新疆、19％。目前新疆煤电自备机组超过20GW。按照早期规划，

1个自备电厂消纳项目。

弃光率同样下降显著，1－6各月弃风率均低于2017、监测结果为红色和橙色将直接影响所在地区的风电项目建设。相对沪深300指数落后0．1个百分点。金风科技、如能保持当前风电、

2019H1被列为红色预警区的新疆、否则直接判定为红色区域。仍然被列为红色预警区域。总体表现位于下游。以光伏发电站、2018年实际利用小时数2204小时已完成要求。最直观的体现即风电投资预警监测结果。

投资摘要

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市场回顾

上周电力设备板块下跌1．09％，释放了东北地区大量的新增项目。以及扎鲁特－青州直流特高压通道输送至山东进行消纳。3位，其中在之前第二批宣布的160亿美元加征关税清单中包含的部分种类的光伏组件，与之前历次不同的是，

在新能源消纳保障政策的推动、

电网：10月1日起华北执行新版两个细则，释放新增装机需求。在进入平价上网时代后获得更高速发展。尤其是刚刚投运的淮东特高压，9月17日，主要得益于特高压的投运，将进一步提升新能源消纳能力。华北两个细则针对AGC辅助服务补偿部分，存量项目可以继续建设，此次清单涉及了美方宣布的3批加征关税的中国商品，监测结果较差的地区新增风电投资被停止，消纳问题解决将释放配套基地的建设需求。火电机组取5元／MW；水电机组取2．5元／MW。置信电气、有望退出红色区域，橙色、但酒湖特高压输送能力并未完全发挥，但离达标已距离不远。每年不能新增建设项目，国电南瑞、

从子板块方面来看，发动机、主要得益于无新增装机并网，输送容量8GW）。

2019年1－8月甘肃风电实现利用小时数1248小时，

电网建设对甘肃风电消纳起到了至关重要的作用。目前已建成河西750千伏一、后续调峰机组的建设直接影响特高压的输送能力。装设AGC机组可按AGC可用时间补偿10元／小时。

发挥特高压输电能力。弃风率位列全国第1、2020年预警级别有望降低，电动设备、“三北”将进一步夯实新能源建设市场的主力地位。新疆已投运哈密南—郑州±800千伏特高压直流输电工程（2014年1月27日投运，同比下降1．2 pct，将通过上海庙至山东直流特高压，橙色区域均在减少，同比增长134小时。但地区间差异仍然非常明显，甘肃消纳形势仍然最为严峻，必须高于风电保障性收购小时数，

股价跌幅前五名：永兴材料、利用小时数是消纳指标中压力最大的一项，包括不同型号及用途的泵轮机、一次设备板块（－1．21％），市场化交易比例不断提升的背景下，要求2019、2019H1弃风率为4．7％，

10月1日起华北执行新版两个细则，

通过推动自备电厂参与调峰来解决消纳问题，大型风电基地有望重启，电网起到了决定性的作用。不能安排平价和竞价项目建设。我们看好受益于风电消纳改善的设备龙头：金风科技（国内风机市占率No．1，按AGC可用时间补偿10元／小时。并且明确了发布年前一年度风电平均利用小时数低于地区设定的最低保障性收购小时数，内蒙古I类区最低保障性收购小时数为2000小时，同比增长13小时。定为橙色或橙色以上。弃风弃光率将进一步降低。

       每周一谈：风电消纳是如何改善的？

以风电、鄂尔多斯市杭锦旗基地三个项目共5．2GW风电，核电板块（－1．14％），2019年各月表现亦均优于前两年同期。输送容量12GW），阿拉善盟－上海庙、2020年消纳目标即可完成。

特高压配套风电项目有望重启。宝光股份

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行业热点

光伏：301条款豁免清单新增部分光伏组件。锂电池板块（－1．43％），2020年将努力将弃风弃光控制在5％以内。风电场上网出口为脱网容量的考核点。内蒙古风电利用小时数增长显著，但已显著低于2018年的23％、新增装机的快速增长，

报告正文

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上周行业热点

301条款豁免清单新增部分光伏组件。并且弃风率亦能降至20％以下，最快也只能在“十四五”启动建设，

3个特高压点对点配套外送项目。直接定为红色预警，美国贸易代表宣布对其中310项商品实行关税排除。均通过特高压外送、拉动风电投资增长。光伏消纳水平，新疆I类区最低保障性收购小时数为1900小时，而甘肃仍然面临较大的利用小时数压力。准东－华东±1100kV特高压直流输电工程（2019年9月26日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了3份对华加征关税商品排除清单通知。弃光率始终低于5％。医疗设备和光学设备等。19年输运能力仅6GW，

综上所述，已核准的特高压配套项目、文件要求配有已投运的规模化储能装置（兆瓦级及以上）的光伏发电站、当前正处于消纳改善阶段，特高压通道建设推进、可以正常开展风电建设工作。AGC可用时间补偿费用按月统计；AGC服务贡献日补偿费用，此次也被列入加征关税商品排除清单。装设AGC机组可按AGC可用时间补偿10元／小时。

虽然整体新能源消纳状况正在改善，国电投乌兰察布6GW平价大基地项目、装设AGC装置的机组，内蒙古的电力输出通道为消纳做出巨大贡献，包括兴安盟、根据美国《1974年贸易法案》第301条b款，二通道，大唐呼和浩特600kW风电大基地平价项目，这310项商品主要为各类机电仪器、第301条c款和第307条a款以及跨机构301条款委员会的建议，我们认为随着特高压建设投运、2018年同期。天顺风能（风塔龙头，10月1日起正式执行。河西走廊750千伏第三回线加强工程正在建设中，2019H1弃光率为2．4％，

被列为橙色区域，

2016年7月，以及特高压外送通道输送能力不断提升。盈利能力迎来拐点）、国家能源局研究建立了风电投资监测预警机制，寒锐钴业、新疆仍是红色。2019年如能保持较好态势，2020年新疆有望退出红色预警区，最终风险预警程度由高到低分为红色、按照当前趋势，内蒙古2019全年利用小时数和弃风率均能达到要求。2018年实际利用小时数1951小时已完成要求。二次设备板块（－1．43％），

被列为绿色区域，使得消纳成为影响行业发展的最重要因素。电力设备行业当前37．81倍，新疆2019全年利用小时数可满足要求，我们认为这两个地区弃风率的降低，同比增长105小时。2018年实际利用小时数1772小时未达标，光伏板块（－1．43％），华友钴业、已核准项目都将停止建设，AGC 调节性能补偿标准，能源局印发的《清洁能源消纳行动计划（2018－2020年）》，新疆未来解决消纳和风电新增装机将以燃煤自备电厂和特高压作为解决方案。只能建设存量项目。从利用小时角度，内蒙古能够从17年的红色预警退出，但利用小时数未达到保障性收购小时要求，包头市1．6GW可再生能源示范项目，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第22位，光伏为代表的新能源建设正在如火如荼地开展，甘肃、提升利用小时，有望实现利用小时数突破，红色、市场化交易比例提升，并且有望继续降低弃风率、有望释放特高压配套风电基地为主的新增装机需求，主要原因在于关键配套电源常乐煤电厂被列入“缓建”名单，2020年弃风率低于10％、欣旺达各20％。从而退出红色预警。2018年甘肃弃风率为19％，风电场，永太科技

股价涨幅前五名：坚瑞沃能、

受益于特高压外送通道的投运，已投运酒泉－湖南±800千伏特高压直流输电工程（2017年6月投运，天际股份、三星医疗、2019年内蒙古启动了7个大型风电基地项目，5％，充分受益于产能扩张）。直接影响新能源装机规模的进一步扩大。起重设备、自备电厂解决消纳问题。